完全是为了通胀,价格涨得实在是受不了,人民币汇率作为治理通胀的工具,被推到了第一线。但很可能是“病急乱投医”。
显然,央行去年第三季度货币政策执行报告就已经为它做好了理论铺垫,“经济学的理论分析和各国的实践均表明,本币升值有利于抑制国内通货膨胀”,自去年下半年以来,人民币升值的主动性明显增强,今年一季度人民币对美元劲升4.18%,破七已成必然。
那么,人民币加速升值究竟能否有效抑制通胀?肯定的理由无外乎两条。
第一条理由是,美元加速贬值,以美元计价的国际大宗商品价格高涨,而中国作为大宗商品净进口国,国际原材料价格上涨容易传导至国内。人民币升值可以使得进口成本相对降低,抑制输入型通胀。高盛、中金是这一观点的主要支持者。据中金测算,人民币名义有效汇率每升值10%,其他条件不变,中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点,长期将下降3.2个百分点。人民币快速升值,对于输入型通胀压力
的缓解,或许能起到一时之快的效果,犹如给一个高烧不退的病人一个救急的冰袋。
不过,在我看来,这一看法很可能是一厢情愿,一种“刻舟求剑”的静止思维。
像我国台湾这样的小经济体或许能实现如此目的,但中国大陆不一样,作为全球制造业的基地,这样巨型的一个经济体,最终很可能演变成一场升值与涨价“魔高一尺、道高一丈”的竞赛游戏。
随着本币大幅升值,面对人民币计价的进口原材料价格的骤降,不知道国内企业的需求一时间会被激发出来多少(包括担心未来涨价的预期,预防性存货的增加),加之商品市场上投机资金的推波助澜,短时间内就可能把价格推升十几个点,立即把升值的效力消弭于无形。因为当下全球的初级产品、矿石资源、能源和粮食都处于一个紧平衡的状态和高价位,中国很难随人民币升值去购买更多的国际商品。中国的购买很可能会被指责为拉动国际商品价格上涨的理由;而国际商品价格上涨又会向中国输入通胀,反而加剧国内问题。