股市明面上最大风险，是股价继续下跌，会引爆杠杆资金。风险点大致有场内外融资、信托、理财、资管、基金赎回、上市公司股权质押融资等一系列问题。托股价，防止下跌触发连锁止损和去杠杆，成了不二选择。但是，大家可能也被这个思路拖入了魔镜。
股市运行规律却非仅仅如此。救市控制核心不仅在于托价，更是在筹码的转换——用低杠杆、无杠杆的资金替代场内过高的杠杆。如果救市资金单向买入，场内筹码卖出变现出逃，这是危险的“提供流动性”方式。短期内只要资金够大，可以做到这点。问题是救市资金有多少？真的无上限？
目前而言，托市似乎成功了，但是代价不小。国家队买入越多，手里积累的筹码也越多，而场内筹码加速变现流出。这可能造成恶性循环，引发一系列问题出现。
近期救市表现的观察
6月底前后，救市资金的操作并无章法。到7月8日左右，则表现出极其高超的战役操作能力——放开下跌幅度，主动泄洪，再抄底；上涨后，又主动出场，维持现金流。水平令人赞叹。如此，救市或可险中求稳，风险平稳下降。
之后的操作却显示了完全不同的风格，非常强调股价图形。也许这是救市资金大量到位的缘故吧。结果也许非常好，也许会造成其筹码累积太多，处于一种危险的境地。
周五（7月19日）救市资金似乎又回到了7月8日的操作状态，在各种股票、期货间做总敞口平衡。部分场外资金也回到市场买入。在7月8日冲击底部后，场内短期卖压肯定少很多。不过，市场资金还会慢慢流出的。我们估算的场内筹码总量非常之大，又有慢性流出，可能会让人麻痹中堆积了更多的筹码。这个价位离开上次反弹的救市资金出货的位置也不远。要上涨，再依靠救市资金拉抬，恐怕不可能了。也难怪周五上证50和IH（上证50指数期货）最软。
