所谓“明股实债”，就是借的钱还不上了，就将债变成了股份，让债权人拥有公司部分股份。恒大这些年成立了无数的子公司、孙公司，这些公司全是在玩这种“明股实债”，而这些股份实际上就是“债”！如此牵扯到的金额可就远远超过了账面上的那一点点的债了！对！1.97万亿的债务，在这些“明股实债”面前，就变成了一点点的欠款了。
更卑劣的是，恒大最近几年在疯狂分红。
许家印夫妇是最大的股东，占股达77%，因此这种疯狂分红的钱谁拿得最多呢？大家可以去查查恒大的分红记录，然后用小学数学就能知道许家印分走了多少钱。也就是说，许老板在知道恒大的现状时，还这么疯狂地分红，这代表了什么？
最最卑劣的是，恒大最近几年疯狂借海外的美元债，然后给出超高的利息率，
据说最极端的会有超过20%的利息率。然后，恒大拖欠国内债务，认真履行每一笔海外美元债，尽量不违约。于是，恒大如此认真对待“美元债”，就让我浮想联翩了！那些超高利息率的美元债，是真的债务吗？给那么高的利息率，是不是涉嫌洗钱加资金外逃呢？
至此，许家印已经不把恒大当作事业了，这是一个挣钱的工具，所以恒大负债多少，他会在意吗？
所以，恒大就背上了如此巨额的债务，以及那些“明股实债”数不清的债务！
就这么想打个比方吧。
恒大在做一款商品，预期每个卖100块就能赚很多，他觉得前景广阔，于是开始造很多这种商品。
商品也有成本吧，我们算每个商品的成本是60块，但恒大想造太多商品了，可是他手里的钱只够造五个商品，所以他向银行借钱，跟商家赊账，利用自己大公司的招牌先打白条，只要全部商品都能卖一百块，他就能赚大钱并还清所有人的钱。
可是还没等他造好，这个原本能卖一百块的商品突然降价了，市场价值只能卖60块了。这样一来算上员工工资，办公场地等各种成本算下来，恒大已经注定赚不到钱要亏本的。
大家都知道恒大要亏本了，商家也不愿意再借钱给恒大了，银行也不愿意借了，员工也恐慌要工资了。
但恒大的商品还没造完，现在手里只有剩一堆造到一半的商品，放市场上根本无法售卖，资金链一断就像多米诺骨牌一样。
恒大就欠了这么多钱了。
